その経済モデルを破ることができるイーサリアムの隠れた流動性の不均衡

• Ethereumは、公然と議論している人はほとんどいない成長する構造的課題に直面しています。
• お金がネイティブでないとき、誰が本当にルールを設定しますか？

イーサリアム [ETH] 現在、Cryptoの財務活動の大部分のバックボーンです。

現在、ネットワークに1,270億ドル以上のスタブコインが座っています。 テザー [USDT] その50％以上を作り上げます。それは本物であり、鎖での流動性が、defi、ステーキング、農業を越えて機能するようにされています。

しかし、よく見ると、増え続けることが明らかになります。

Stablecoin層は、ETH独自の市場価値よりもはるかに速く成長しています。この不均衡が続く場合、イーサリアムは元々保証するように設計されていた地方分権化を支持することに失敗する可能性がありますか？

Ethereumの経済モデルは、スケーリングパラドックスに直面しています

Ethereumは2025年に1,100億ドルで入りました オンチェーンを循環するスタブコイン。今、その年の後半に向かって、その数は1,270億ドルに急増しました。わずか6か月で170億ドルの増加です。

特に、その供給の6436億ドルはUSDTだけからのものであり、テザーの合計1,600億ドルの時価総額の40.36％を占めています。しかし、それはほんの始まりかもしれません。

今後、JPMorgan プロジェクト Stablecoin市場は2028年までに5,000億ドルに拡大する可能性があります。その資本が拡大するにつれて、イーサリアムの主要な和解層としての役割は深くなる可能性があります。

ただし、これは構造的不均衡が出現し始めた場所です。

eそこでは、2025年に4,000億ドルで始まりました 時価総額、しかし、その数字は報道時に3,400億ドルにスライドしました。 対照的に、USDT供給は同じ期間に約15.45％上昇しました。

このギャップは懸念を引き起こします。 Ethereumのネイティブ資産が確保する価値で成長しないと、その証明システムが弱まる可能性があります。次に、ネットワークを外部の集中資本により依存します。

スタブコインが上昇すると、ETHのコントロールは滑りますか？

想像する USDC、すでにイーサリアムのdefiスタックで重要な役割を果たしています。

AaveやCompoundのようなプロトコルは、コア担保としてそれに依存しています。一方、DAO、トレーダー、および機関は、それを使用して資本を移動し、財務省を管理し、利回りを獲得します。 このすべてのアクティビティは、イーサリアムの証明システムを促進するのに役立ちます。

しかし、漁獲量は、流動性が主に集中発行者によって制御されるということです。 USDCの場合、それは円です。

また、Stablecoin Supplyは上昇し続けていますが、ETH宗教のDefiボリュームは今年の初めに300億ドルの高さから68億ドルに低下し、イーサリアムの経済モデルの構造的不均衡を強調しています。

出典：Defillama

この発散は重要な変化を示しています。資本は、イーサリアムのネイティブトークンではなく、安定した外部統治資産に流れ込みます。

より多くのユーザーが、ETHを完全にスキップしながら、資本を貸し、賭け、移動するためにスタブコインに寄りかかっています。

その結果、ETHの需要が滑り、地方分権化が維持が難しくなり、時価総額がプレッシャーを感じ始めます。

チェーンを保護する資産よりも資本が安定性を支持することで、 イーサリアム より深い構造的変化の初期の兆候に直面している可能性があります。

これは英語版からの翻訳です。