Inside Strategy と MSTR のインデックス除外リスクとそれがビットコインにとって何を意味するか

重要なポイント

なぜ MSTR は突然実質的な排除リスクに直面しているのでしょうか?

MSCIの更新された規則は、バランスシートがビットコインで占められている企業を対象にしており、MSTRは直接的に危険地帯に置かれている。

MSTR が削除された場合、その影響はどのくらい大きくなる可能性がありますか?

JPモルガンは、MSCIからの強制的なパッシブ流出額だけで28億ドルと見積もっている。そして、他のインデックスプロバイダーが追随した場合、最大88億ドル以上になります。

米国債市場は現実のチェックに目覚めつつある。第4四半期が始まって以来、ボラティリティは急上昇しており、投資家はアルゴリズムが持ちこたえられず、多くの利害関係者が水面下に陥っていることに気づいている。

戦略 [MSTR] 痛みからも逃れられていない。四半期連続の下落の後、株価は70%近く下落して177ドルとなり、2024年第4四半期の水準に戻った。 ビットコイン [BTC] 同じストレッチで約21％しか失われませんでした。

JPモルガンのアナリストは現在、 潜在的なリスクにフラグを立てる – MSTRは、1月に予定されているモルガン・スタンレー・キャピタル・インターナショナル（MSCI）の審査から除外される可能性がある。問題は、これが典型的な「ニュースを売り込む」イベントなのかということです。

MSTRの評価ループは最悪のタイミングで行き詰まる

MSTRの基礎となるエンジンに亀裂が見え始めている。

技術的な観点から見ると、MSTR は先月だけで 40% 下落し、ATH からは 68% 下落しました。同社は現在 649,870 ビットコインを保有しており、1 コイン当たりの平均コストは 74,433 ドルであり、膨大なエクスポージャーとなります。

厳密に言えば、BTCが8万ドルレベルからさらに8%下落すれば、同社のポジションは完全に赤字になることを意味する。この圧力は株価とそのプレミアムに大きな打撃を与えており、MSTRの底値は160ドルとなっている。

注目すべきは、まさにこれがJPモルガンの論文が重要な理由である。

MicroStrategy の古い戦略は単純でした。株式から資金を調達し、BTC を購入すると、株価が上昇し、これを繰り返します。しかし、そのループは今では断ち切られています。株式がBTC価値に近い価格で取引されると、購入資金としてプレミアムは残っていません。

たとえば、MSTR の BTC/株の価値が 150 ドルで、株式が 300 ドルで取引されている場合、同社は株を売って BTC を買うことができます。ただし、株価が 150 ドル近くで取引されている場合、プレミアムは残りません。したがって、サイクルは停止します。

それを念頭に置くと、MSTR が MSCI から除外される可能性はもはや仮説ではないと感じられます。そして、決定まであと 2 か月を切っているが、アナリストはこのリスクの高い出来事に対して一体何を期待しているのだろうか?

マイクロストラテジーがインデックスリスクに直面する中、巨額の資金流出が迫る

MSCIの 新しい基準 DAT では、MSTR に直接スポットライトが当てられます。

MSCIは、ビットコイン保有がバランスシートの大部分を占めている企業は再分類される可能性があると示唆した。さらに厳しいシナリオでは、主要指数から完全に削除される可能性さえある。

そして、市場はすでにそれを織り込んでいます。前述したように、MSTR の評価プレミアムは急速に縮小しています。これは投資家の懸念を高めるだけであり、株価は160ドルレベルに向けて下落するリスクにさらされている。

もっと大きな問題は？ ブルームバーグが報じた JPモルガンは、MSCIがMSTRを廃止した場合、28億ドルのパッシブフローが売却を余儀なくされると見積もっている。そして、他の指数もこの動きを反映すれば、流出総額は88億ドル以上に達する可能性がある。

つまり、MSTR はまさに転換点にあります。

同社は依然として負債を利用してBTCを追加している。しかし、リスクオフ市場ではその戦略がますます露呈し始めている。だからこそ、1月のMSCI完全除外はもはや単なる見出しではないのだ。むしろ、それはテーブル上の正当なリスクです。

これは英語版からの翻訳です。