Lido がイーサリアムの需要と供給に与える影響

• リドは市場に参入するイーサリアムの新規供給量を減らした。
• ステーキングされたETHでは、Aaveのような融資アプリケーションの需要が高まりました。

以来 イーサリアムの [ETH] プルーフ・オブ・ステーキング (PoS) メカニズムへの移行に伴い、リキッドステーキングプロトコルが中心的な役割を果たし、従来のステーキング方法に蔓延していたギャップを埋めています。 のようなプロジェクトの人気 リド・ファイナンス [LDO] によると、ロックされた総額（TVL）が145億9,000万ドルとなり、最大のDeFiプロトコルとなったという。 デフィラマ。

現実的かどうかは別として、ここにあります BTC換算のLDO時価総額

しかし、リキッドステーキングの台頭により、イーサリアムのネイティブトークンの供給力学に大きな変化が生じ、特に融資などの他のDeFiセクターにおける需要の変化が生じています。

Lido が ETH の排出にどのような影響を与えたのか

従来の方法では、誰もがノードバリデーターになるための最低ステーキング額が 32 ETH に固定されており、これは多くの人にとって法外に高価です。

したがって、個人は流動的なステーキングプールに参加し、自分のETHをノードオペレーターに委任し、ノードオペレーターが代わりにステーキングを行います。 ETH を委任する人は、リキッド ステーキング トークン (LST) の形式でレシート トークンを受け取ります。

これらのトークンを使用すると、ユーザーはステーキングに参加できると同時に、DeFi の他の場所でトークンを使用してより高い収益の機会を得る権利も与えられます。

オンチェーン分析会社のレポートによると グラスノードLidoは市場で支配的なプレーヤーであり、ETHの総流通供給量のほぼ32％が最大のリキッドステーキングプロトコルを通じてステーキングされました。

さらに、これは、Lido がステークされた ETH で発生したすべての報酬の 32% を受け取ったことを意味し、したがって、新しい ETH の 32% が Lido を通じて流通することになります。 10% の手数料を差し引いた後、ノード運営者と Lido 財務省の間で折半され、残りのインセンティブ、つまり 28.8% が次の企業に分配されます。 リドがETHをステーキング [stETH] ホルダー。

ここで、Lido はイーサリアムの計画された排出ダイナミクスを変更しました。 リキッドステーキングがなかった場合、ソロステーカーはバリデーターの報酬の全額を受け取ることになります。

出典: グラスノード

さらに、Lido は複利戦略の一環として報酬総額の一部を再ステーキングすることで ETH の供給流入を相殺します。

Glassnodeの分析によると、Lidoが新しく作成されたETHで221kを受け取った場合、約105kがステーキングプールに再びロックバックされ、純排出量が116k ETH減少します。

出典: グラスノード

ステーキングされたETHに対する需要の高まり

stETH のような LST は、ステーキング プールにロックされている ETH のすべてのユニットを表します。 継続的に報酬を受け取り、他の場所で自由に使用できるため、多くの専門家は stETH を ETH の高利回りバージョンと呼んでいます。

ステーブルコインの崩壊以来、ETHとそのラップバージョンであるWETHを使用する新規ユーザーの数が停滞していることが観察されました テラ米ドル [UST] 去年。

それどころか、stETH とそのラップバージョン wstETH の需要はそれ以来 142% 急増しました。 注目すべきは、今年初めに完了したShapellaのアップデートがその上昇に重要な役割を果たしたことです。

出典: グラスノード

stETH の需要は、ETH に対する転送量の増加にも反映されています。 stETH は 2022 年に安定を保った後、2023 年に勢いを増しました。1 億 2,700 万ドルから 4 億 5,000 万ドルから 8 億 8,000 万ドルの範囲まで上昇しました。

DeFi スペースにおけるダイナミクスの変化

記事の前半で議論したように、LST にとって DeFi における新たな機会の扉が開かれました。 傾向としては、ラップされたバージョンの ETH と比較して、wstETH を保有する意欲が高まっていることが示されました。

2022年の初め以来、スマートコントラクトで保持されているwstETHの供給量はなんと1829%増加しました。 一方で、ETHの供給量は所定の期間内に62%急落しました。

出典: グラスノード

実際、レシートトークンとそのラップバージョンは、貸付プロトコルにおけるトップの担保資産の1つとしてETHを上回りました。 アーベ [AAVE]。 stETH 供給の約 14.4% と wstETH 供給の 25.3% が Aave で利用されました。

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しかし、融資プロトコルの増加は、分散型取引所 (DEX) の流動性の減少を犠牲にして発生しました。 これはおそらく、より魅力的な利回りを提供するレバレッジされた stETH ポジションによるものです。

Glassnode は、このスイッチは stETH に潜在的なリスクをもたらすと述べました。 取引の多くは DEX で行われたため、流動性の低下により stETH のペッギングが解除される可能性があります。 これにより、担保の清算が行われる可能性があります。

これは英語版からの翻訳です。