これがイーサリアムの共同創設者によるアルゴリズムのステーブルコインに関する見解です

イーサリアムのヴィタリック・ブテリン アルゴリズム（アルゴリズム）ステーブルコインが長期的に実行可能かどうかを確認する方法について、2つの思考実験を提供しています。 5月25日、 ブテリンは言った Terraのメルトダウンの余波で暗号とDeFiの調査が増えたことは、「本当に有益です。 しかし、彼はアルゴステーブルコインを完全に却下しないようにアドバイスしました。

ブテリンのコメントは、テラのUSTが3週間前に1ドルのペグを失い、LUNAトークンを77ドルから0.00014ドルに落としたことに端を発しています。 これはTerraブロックチェーンを危険にさらし、暗号市場から420億ドルを一掃しました。

ブテリンからの2つの思考実験

彼は、「DeFiの金融メカニズムについてより高いレベルの精査」をもたらしたテラのメルトダウンを称賛する一方で、自動化されたステーブルコインは設計上欠陥があるという考えを却下しました。 彼は言った、

「私たちに必要なのは、ステーブルコインブースター主義やステーブルコインドゥーメリズムではなく、原則に基づく考え方への回帰です。 基本的に欠陥があり、最終的に崩壊する運命にある自動化されたステーブルコインの設計はたくさんあり、理論的には生き残ることができるが非常にリスクが高いものもたくさんありますが、理論的には非常に堅牢で、暗号市場の極端なテストに耐えてきたステーブルコインもたくさんあります実際の条件。」

彼のブログは、Reflexerの完全にEtherで担保されたものに焦点を当てていました RAIステーブルコイン 特に。 RAIステーブルコインは、法定紙幣の価値に結び付けられておらず、代わりに、市場のボラティリティに比例して反対する金利を設定するためのアルゴリズムを採用しています。 また、ユーザーがRAIを目標の価格帯に戻すように動機付けます。

ブテリンによれば、それは「担保付きの自動化されたステーブルコインの純粋な「理想型」を例示している」。 また、その構造により、ユーザーはステーブルコインへの信頼が低下した場合にETHの流動性を引き出すことができます。 彼は、自動化されたステーブルコインの信憑性を判断するのに役立つ2つの思考実験について言及しました。

ステーブルコインはユーザーをゼロにするために「巻き戻す」ことができますか？

ブテリン氏によると、市場活動が「ゼロに近い」場合、ユーザーはステーブルコインプロジェクトから流動性の公正価値を取得できるはずです。

彼はまた、USTがその構造のためにこの基準を満たさないと主張しました。その構造は、価格を維持するためにLUNA、または彼がボリューム通貨（volcoin）と呼んでいるものを必要とし、米ドルペグを維持するためのユーザーの需要です。 逆の場合、両方の資産の崩壊を阻止することはほぼ困難です。

「まず、ボルコインの価格が下がります。 その後、stablecoinが揺れ始めます。 システムは、より多くのボルコインを発行することにより、ステーブルコインの需要を支えようとします。 システムへの信頼が低く、購入者が少ないため、ボルコインの価格は急速に下落しています。 最後に、ボルコインの価格がゼロに近づくと、ステーブルコインも崩壊します。」

幹部はまた、RAIはETHに支えられているため、ステーブルコインの信頼性が低下しても、2つの資産間に負のフィードバックループが発生することはないと主張しました。 これは、ひいては、より広範な崩壊のリスクを減らす可能性があります。

2番目の思考実験は、ステーブルコインプロトコルが「マイナス金利の実装」を可能にするかどうかを確認することです。 言い換えれば、アルゴリズムは、ステーブルコインがリンクされているインデックスの潜在的な成長率を一掃できる必要があります。

幹部は、これが時間の経過とともに信頼できるプロトコルとポンジースキームを区別する基本的な側面であると考えています。

これらの実験はまだ十分ではありませんか？

ただし、注意点があります。 ブテリンは、上記の状況を処理するためのアルゴリズム能力のステーブルコインは、それが「安全」であることを意味しないことを強調し続けました。

「他の理由（担保比率の不足など）でも脆弱であるか、バグやガバナンスの脆弱性がある可能性があります。 しかし、定常状態と極端な場合の健全性は、常に最初にチェックするものの1つである必要があります。」

これは英語版からの翻訳です。