ビットコイン国債の「弱気市場」危機は終わったのか?アナリストは言う…

重要なポイント

なぜファンドはMSTRのショートポジションを決済しているのでしょうか?

彼らは、mNAV が 1.0 倍近くまで圧縮されるため、この仮説が成就したと考えています。

このアップデートはBTCの価値にどのような影響を与えるのでしょうか?

売り手の疲弊により強気派がMSTRに介入し、ひいてはBTCへの流入が増える可能性がある。

ウォール街の伝説的な空売り手、ジェームズ・チェイノス氏はMSTR株（ストラテジー）の空売りポジションを解消しており、この傾向により国庫流入が回復する可能性への期待が高まっている。

チャノス氏は、彼の会社がMSTRでショートし、ロングになったと説明した。 ビットコイン [BTC]同社のmNAV（市場対純資産価値）が昨年縮小し始めてから。彼 追加した、

「2025年7月には約2.0倍から低下しており、この取引をmNAVが1.25倍未満でカバーするのが賢明だ。われわれはまだmNAV圧縮の余地があると信じているが、理論はほぼ実現している。」

文脈としては、mNAV は企業の市場価値がその仮想通貨保有額とどのように比較されるかを測定します。

数値の上昇は、MSTR を介したレバレッジ BTC エクスポージャーに対する需要の高まり、ひいては株式と比較した過大評価を示しています。

しかし、その後その比率は3.4倍から1倍近くまで急激に低下しており、これがチャノス氏のショートをカバーする決断、つまり一般に強気とみられる動きの説明となっている。

それはBTC国庫への流​​入を改善するでしょうか？

別の著名な空売り業者であるケリスデール・キャピタルは、昨年、大手のビットマインと同様に、MSTRに対して同様の賭けをした。 イーサリアム [ETH] 財務会社。両氏とも弱気論の核心として、mNAVの高騰とビットコインETFとの競争を挙げた。

7月の高値457ドル以来、MSTRは219.68ドルまで51％以上下落し、チャノスやケリスデールなどの弱気派にとっては棚ぼた的な恩恵となっている。

それでも、現在はショートがカバーされているため、アナリストは短期的な利益を期待している 安心 MSTR、そしておそらくBTC国庫流入のため。

財務会社ビットコイン・ボンド・カンパニーのCEO、ピエール・ロシャール氏はこう語る。 注目した、

「ビットコイン国債会社の弱気相場は徐々に終焉を迎えつつある。ボラティリティは今後も続くと予想されるが、これは反転のシグナルとして期待したいものだ。」

岐路に立つ財務資金流入

2024年後半から2025年半ばにかけてのビットコインの上昇期間中に、デジタル資産国債への流入が急増した。例えば、 毎週の流入が3倍に DeFiLlamaによると、2024年11月には20億ドルから60億ドルになるという。

しかし、2025 年 7 月以降、流入額は約 40 億ドルから 4,500 万ドルに減少しました。圧縮されたmNAV、いわゆる「弱気市場」に苦戦し、財務会社からの需要が98%減少した。

そうは言っても、MicroStrategy は最近、 増加した ユーロベースの STRE 紙幣のオファーは、新規 BTC 購入に対して 3 億 5,000 万ユーロから 6 億 2,000 万ユーロです。

それでも、強気派が現在のMSTRレベルでmNAVを引き上げ、BTCへの資金流入を復活させるために介入するかどうかは依然として不透明だ。

これは英語版からの翻訳です。